《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（國(guó)發(fā)〔2010〕19號(hào)）發(fā)布之后，銀行貸款收緊。出于對(duì)政府信用擔(dān)保的信任，社會(huì)資金繼續(xù)通過(guò)城投債、信托產(chǎn)品、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)等源源不斷流向城投公司。2012年，銀監(jiān)會(huì)首次提出嚴(yán)控融資平臺(tái)貸款總量，并于2013年提出“問(wèn)題控制、分類管理、區(qū)別對(duì)待、逐步化解”的基本原則。銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管一直是城投公司頭上的達(dá)摩克利斯之劍，也是激發(fā)城投思考轉(zhuǎn)型的最初動(dòng)力。為了提高多元化融資能力，降低對(duì)政府信用與政策的依賴性，部分城投公司開始正式布局區(qū)域性金融控股集團(tuán)，通過(guò)打造綜合性的金融平臺(tái)，整合各種金融工具和金融資源，增加利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，助力企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

1、大型城投公司金控平臺(tái)初見(jiàn)雛形

大型城投公司主要采取參股控股的方式布局覆蓋金融行業(yè)的金控平臺(tái)。城投公司在金融板塊多點(diǎn)突破，包括信托公司、投資公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、保理公司等。在國(guó)企改革的大背景下，城投公司做大做強(qiáng)主業(yè)的同時(shí)大力實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，形成了“一主多元、多元反哺”的良性循環(huán)，推動(dòng)了產(chǎn)融結(jié)合的深層次發(fā)展。

以中原高速（河南省城投公司）為例看金融板塊布局

投資板塊

依托秉原拓展投資業(yè)務(wù)。秉原投資公司專注于地產(chǎn)基金、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒等多個(gè)投資領(lǐng)域，業(yè)務(wù)橫跨基金管理、個(gè)人金融、資產(chǎn)管理、直接投資等。

銀行板塊

中原銀行已正式營(yíng)業(yè)，獲得貸款等服務(wù)功能。截至2016年6月末，中原銀行全行資產(chǎn)總額3864億元，負(fù)債總額3532億元，共有400多家網(wǎng)點(diǎn)。立足現(xiàn)有13城商行業(yè)務(wù)特色，積極構(gòu)建投資銀行、基金、金融租賃、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

信托板塊

中原信托業(yè)績(jī)亮眼。截至2016年末，累計(jì)管理信托財(cái)產(chǎn)4919億元，按時(shí)足額交付到期信托財(cái)產(chǎn)3589億元，累計(jì)向客戶分配信托收益485億元，保持自主開發(fā)類信托理財(cái)產(chǎn)品到期本金兌付和預(yù)期收益實(shí)現(xiàn)率100%的優(yōu)良記錄。  

保險(xiǎn)板塊

中原農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)股份有限公司是經(jīng)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的河南省第一家保險(xiǎn)法人機(jī)構(gòu)，于2015年5月正式開業(yè)，以政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)為基本，以資金運(yùn)用為輔助，并與中原股權(quán)交易中心在客戶推薦、保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和渠道推廣方面展開合作。

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2、中小城投金融板塊布局加速

中小城投公司在管理體制、股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債、業(yè)務(wù)領(lǐng)域、經(jīng)營(yíng)績(jī)效等方面與大型城投公司存在較大差異，面臨資金籌措困境和監(jiān)管的壓力。他們大多選擇與主營(yíng)業(yè)務(wù)能夠形成協(xié)同效應(yīng)的2-3種組織形式為突破口。

以匯豐投資有限公司為例，這是江西省萍鄉(xiāng)市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)唯一的城投平臺(tái)，主要負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的土地一級(jí)開發(fā)和基建工程代建。由于被列入銀監(jiān)會(huì)名單，匯豐投資有限公司的銀行貸款、公司債發(fā)行均受到限制。但從2013年開始，公司啟動(dòng)金融參股布局，以8億元參股南昌銀行（現(xiàn)江西銀行），成為其第四大股東并合作成立了江西金融租賃有限公司。另外，公司以5000萬(wàn)參股中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份有限公司，獲得0.66%股份，發(fā)揮后者為各類私募產(chǎn)品提供報(bào)價(jià)、發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、登記、結(jié)算服務(wù)等功能，為公司及經(jīng)開區(qū)企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)搭建更加通暢的平臺(tái)。

3、轉(zhuǎn)型金控平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)

（1）有利于企業(yè)的流動(dòng)性管理

各城投公司在管理體制、股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債、業(yè)務(wù)領(lǐng)域、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等方面存在較大差異，部分城投公司短期債務(wù)占比較高，且對(duì)外融資能力弱，難以通過(guò)銀行獲取充足資金，面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)金融控股布局，能夠促進(jìn)城投公司融資方式多元化，存量資產(chǎn)得以重新組合，增量資產(chǎn)得到優(yōu)化配置，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有望改善，市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)得到提高。

首先，布局金融板塊能夠減少城投公司對(duì)銀行貸款和政府信用的依賴。國(guó)發(fā)〔2010〕19號(hào)文發(fā)布之后，銀行貸款收緊。2013年非標(biāo)受限。國(guó)發(fā)〔2014〕43號(hào)文發(fā)布之后，城投信用從政府信用中剝離，城投公司融資渠道受限，資金鏈斷裂。通過(guò)參股銀行、證券、信托、租賃、基金等，能夠保證城投公司具有多元化的融資渠道，能夠根據(jù)不同業(yè)務(wù)的融資需求選擇不同的融資方式，對(duì)接基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求，以滿足企業(yè)的資金流動(dòng)性。

其次，降低融資成本和信息不確定性。城投公司通過(guò)參股銀行等金融機(jī)構(gòu)，能夠促進(jìn)產(chǎn)融之間相互了解，減少金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱性。

最后，控股集團(tuán)的各金融業(yè)務(wù)單元是相對(duì)獨(dú)立的法人，分別從事不同的業(yè)務(wù)，受不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，即股權(quán)與牌照相分離，這樣既能發(fā)揮綜合經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，又能在不同業(yè)務(wù)之間形成“防火墻”，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本收益共享，有利于分散金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)主體的信用資質(zhì)。

（2）通過(guò)金融控股業(yè)務(wù)為地區(qū)中小企業(yè)解決融資問(wèn)題

地方中小企業(yè)融資難、融資貴很大程度上是由于雙方信息不對(duì)稱、第三方金融信息不足。城投公司通過(guò)打造貫通多個(gè)金融板塊的信息化綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)，形成以本地為主要著眼點(diǎn)、以各類中小企業(yè)融資需求的抓手的類金融控股業(yè)務(wù)圖譜，將自身業(yè)務(wù)定位在“為中小企業(yè)融資，失去實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”上，鎖定解決當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)融資難問(wèn)題。不同于銀行等機(jī)構(gòu)，地方類金融服務(wù)企業(yè)能從實(shí)際出發(fā)，熟悉本地市場(chǎng)、了解地主需求成為城投公司轉(zhuǎn)型金控的關(guān)鍵突破，從而服務(wù)當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)。

以渝富集團(tuán)為例，作為重慶市政府的投融資平臺(tái)，渝富僅僅依靠自身滾動(dòng)發(fā)展或者政府財(cái)力投入，難以滿足市國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展的要求。借助金融市場(chǎng)的力量，渝富不僅可以快速擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，而且可以不斷完善治理和運(yùn)營(yíng)機(jī)制，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，反哺重慶市的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。公司已發(fā)展成為集土地收購(gòu)開發(fā)、實(shí)體和金融產(chǎn)業(yè)投資、資產(chǎn)管理于一身的重要經(jīng)營(yíng)實(shí)體，涵蓋重慶市工業(yè)、科技、能源、金融和土地收購(gòu)開發(fā)業(yè)務(wù)等。投資資金主要源于渝富集團(tuán)收購(gòu)的規(guī)模頗具升值潛力的土地、不良資產(chǎn)處置，以及擔(dān)保業(yè)務(wù)所帶來(lái)的較為穩(wěn)定的業(yè)務(wù)收入、實(shí)體和金融產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資所帶來(lái)的穩(wěn)定的投資收益等。

在債務(wù)置換規(guī)模巨大、新增投資稀缺、城投公司剝離政府融資職能的大背景下，城投公司要么退出市場(chǎng)，要么加速轉(zhuǎn)型。對(duì)于具備經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和持續(xù)造血能力的城投公司來(lái)說(shuō)，金融資本的運(yùn)營(yíng)應(yīng)是企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃中必不可少的板塊之一。從實(shí)際情況來(lái)看，一方面，城投公司要將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地開發(fā)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)定為轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)；另一方面，城投公司應(yīng)在承擔(dān)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，依托政府渠道和自身的資源配置優(yōu)勢(shì)，發(fā)展資本投資和運(yùn)營(yíng)功能，而這需要城投公司產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)重組、兼并、收購(gòu)等方式對(duì)金融領(lǐng)域進(jìn)行滲透。通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合建立金控平臺(tái)來(lái)促進(jìn)公司的資本運(yùn)作，是城投未來(lái)轉(zhuǎn)型的方向之一，但成功必須建立在產(chǎn)融互動(dòng)協(xié)同、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理框架完善的基礎(chǔ)上。