地方政府融資平臺(tái)公司17年春節(jié)以來融資屢屢受阻，一方面受央媽的宏觀調(diào)控和財(cái)政部大范圍調(diào)查地方政府違規(guī)出函兜底事件影響，很多地方政府購買服務(wù)協(xié)議出不了，包括銀行項(xiàng)目貸款和結(jié)構(gòu)化基金融資渠道基本都堵死了；另一方面，交易所私募債對(duì)類平臺(tái)嚴(yán)格執(zhí)行“單50%”，對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行穿透檢查，導(dǎo)致很多平臺(tái)公司公司債融資計(jì)劃紛紛夭折。
16年寬松的融資環(huán)境讓很多平臺(tái)公司錢包鼓鼓的，但隨著17年基建項(xiàng)目的推進(jìn)，這些錢也用不了多久就沒了，所以債研君預(yù)測(cè)，17年下半年開始，部分融資平臺(tái)公司資金面會(huì)非常緊張。平臺(tái)公司如果還抱著去年高高在上的姿態(tài)，不愿意承擔(dān)融資成本的上升，不愿意嘗試新的融資模式，肯定會(huì)有難過的那一天。今天債研君給地方政府融資平臺(tái)推薦兩個(gè)相對(duì)來說新的融資渠道，美元債券和資產(chǎn)證券化。
新型融資模式之一：美元債券
主體要求：
省級(jí)、地級(jí)市、國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)、百強(qiáng)縣平臺(tái)公司，外部信用評(píng)級(jí)AA以上，總資產(chǎn)規(guī)模最好300億以上。
美元債優(yōu)勢(shì)：
1、可以不受凈資產(chǎn)40%限制，特別是對(duì)那些公募40%額度用完了的平臺(tái)來說。
2、資金使用幾乎沒有什么具體限制，不像企業(yè)債必須要募投項(xiàng)目。
3、資金回流方式簡(jiǎn)便，現(xiàn)在政策綠燈，幾乎沒有障礙。
4、對(duì)平臺(tái)公司來說，美元債不只是融資，同時(shí)也完成了招商引資，也算是政績(jī)。
新型融資模式之二：資產(chǎn)證券化
基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇：
公交收費(fèi)權(quán)、汽運(yùn)收費(fèi)權(quán)、自來水收費(fèi)權(quán)、污水處理收費(fèi)權(quán)、景區(qū)門票收費(fèi)權(quán)、供熱收費(fèi)權(quán)、燃?xì)馐召M(fèi)權(quán)、民辦學(xué)院學(xué)費(fèi)住宿費(fèi)收費(fèi)權(quán)、公積金貸款資產(chǎn)等，原始權(quán)益人和差額補(bǔ)足人的外部信用評(píng)級(jí)至少需要有一個(gè)是AA，每年收費(fèi)規(guī)模不低于5000萬。
資產(chǎn)證券化優(yōu)勢(shì)：
與城投公司其他直接債務(wù)融資方式（企業(yè)債、公司債、中票、PPN）比較，資產(chǎn)證券化主要表現(xiàn)出以下優(yōu)勢(shì)：
1、融資門檻低
資產(chǎn)證券化對(duì)融資主體（發(fā)起人）并沒有具體的要求，即使信用級(jí)別不高，只要有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以帶來穩(wěn)定可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流（最好每年收費(fèi)超過5000萬），就可以發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，并且發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)規(guī)模40%的限制。但由于中國(guó)目前ABS還沒有完善的法律保證spv基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，發(fā)起人信用評(píng)級(jí)不到AA的，必須提供增信措施使債項(xiàng)到達(dá)AA及以上。
2、發(fā)行利率較低
從現(xiàn)有的發(fā)行案例來看，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利率明顯低于同期銀行貸款利率和企業(yè)債券融資利率，這主要是因?yàn)榛A(chǔ)資產(chǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)使證券產(chǎn)品能夠獲得比發(fā)起人本身更高的信用評(píng)級(jí)。
3、操作簡(jiǎn)便，審批快
相比其他債務(wù)融資工具，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在申報(bào)材料制作、項(xiàng)目審批、發(fā)行和運(yùn)作上，都更加簡(jiǎn)便。如資產(chǎn)證券化產(chǎn)品審批時(shí)間大約在1個(gè)月左右，明顯快于發(fā)改委企業(yè)債券。
4、期限靈活
資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行期限，主要根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)及其收益情況、融資用途而定，可以設(shè)計(jì)為3-10年不等，期限上比較靈活。
5、募集資金用途不受限制，信息披露要求低
資產(chǎn)證券化融資資金可以用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也可以用于償還銀行貸款，資金用途不受監(jiān)管部門限制。通過非公開方式發(fā)行城建資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，使得信息披露要求和披露成本低于其他融資工具。
6、政策支持
7、企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)經(jīng)過近6年的停滯后，監(jiān)管閘門終于重啟，并且開始由試點(diǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將是證券監(jiān)管部門力推的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。今年兩會(huì)上，總理在政府工作報(bào)告中也明確提出，大力發(fā)展資產(chǎn)證券化。